Les produits dérivés alimentent les solides bénéfices des banques au deuxième trimestre

Le premier trimestre n'a pas été isolé : les banques de Wall Street ont poursuivi leurs débuts fulgurants en 2018 dans le commerce des actions avec une autre performance robuste des actions au deuxième trimestre.

JPMorgan Chase a annoncé vendredi son deuxième trimestre record consécutif en actions, augmentant ses revenus de 24% par rapport à l'année précédente à 2 milliards de dollars.

Le même jour, Citigroup a annoncé une augmentation de 19 % des revenus des actions à 864 millions de dollars, après une hausse de 38 % à 1,1 milliard de dollars au premier trimestre.

Et lundi, Bank of America Merrill Lynch a suivi ces résultats avec 1,3 milliard de dollars de revenus en actions au deuxième trimestre, soit une augmentation de 17 % par rapport à 2017. La banque a enregistré des revenus record en actions au premier trimestre de 1,5 milliard de dollars.

Et tout comme au premier trimestre, les négociateurs de dérivés sur actions ont joué un rôle clé dans le rebond des actions, un secteur d'activité moribond qui a subi des baisses importantes dans les banques de Wall Street ces dernières années.

Marianne Lake, directrice financière de JPMorgan, et Paul Donofrio, directeur financier de Bank of America, ont chacun spécifiquement appelé les produits dérivés pour leurs contributions démesurées à leurs actions, tout comme ils l'ont fait au premier trimestre. Bien que Citi n'ait pas fait l'éloge d'un bureau en particulier – il a salué "la croissance de tous les produits" – il a noté que ses résultats reflétaient "l'avantage d'une volatilité toujours plus élevée du marché", un environnement dans lequel les traders de produits dérivés ont tendance à prospérer.

La volatilité renouvelée des marchés - qui a été absente d'une grande partie de 2016 et de la quasi-totalité de 2017 - a relancé les activités de négociation d'actions des banques en 2018. C'est une tendance incarnée par le secteur des dérivés sur actions, qui vend aux investisseurs institutionnels des produits leur permettant de couvrir leurs positions en actions ou faire des paris directionnels sur une action, un secteur ou un indice particulier.

Les investisseurs voient moins le besoin de tels produits lorsque le marché évolue calmement dans une direction, comme il l'a fait principalement les deux années précédentes.

La sécheresse de la volatilité a pris fin début février, lorsque l'indice de volatilité CBOE, une mesure de la volatilité implicite également connue sous le nom de VIX, a bondi de 200 % de son point bas à son point haut au cours de la première semaine complète de ce mois.

L'environnement commercial frénétique signifiait des tonnes d'affaires pour les banques alors qu'elles se précipitaient pour accueillir les clients négociant le VIX et d'autres produits dérivés du S&P 500.

Mais la volatilité est restée élevée au milieu de la guerre commerciale que le président Donald Trump a réclamée, ainsi que des inquiétudes des investisseurs concernant l'incertitude politique en Italie et en Espagne au cours du deuxième trimestre.

Cela a contribué à maintenir la frénésie des produits dérivés au premier trimestre, ce qui a augmenté les bénéfices, mais a également eu l'effet d'entraînement de déclencher une guerre des talents contre les professionnels des produits dérivés.

Les traders de dérivés sur actions sont devenus le centre d'une intense bataille d'embauche à Wall Street, avec plus de 40 changements au niveau de vice-président ou plus dans les dérivés sur actions aux États-Unis cette année.

Nous aurons probablement plus d'informations sur le rôle du commerce des produits dérivés dans le rebond des actions cette semaine alors que Goldman Sachs et Morgan Stanley – deux des maisons de commerce les plus vantées de Wall Street – annoncent leurs résultats respectivement mardi et mercredi.

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