Le rapport cible : s'affronter dans le secteur des étiquettes

Les transactions d'emballage ont éclipsé les transactions dans tous les autres segments de l'imprimerie et des industries connexes au cours des trois dernières années. Cela ne montre aucun signe de relâchement. La domination temporaire des transactions impliquant des imprimeurs de boîtes, comme nous l'avons noté dans The Target Report le mois dernier, est revenue une fois de plus à la norme dans laquelle les imprimeurs d'étiquettes sont la cible privilégiée. (Voir The Box is Back – Janvier 2023). La consolidation de l'industrie de l'impression d'étiquettes est portée par une multitude de sociétés de capital-investissement qui ont démontré leur volonté de payer des multiples à deux chiffres pour les fabricants d'étiquettes rentables de toute taille décente. Les attributs des revenus récurrents, de la fidélité des clients en raison de la continuité requise de la marque et du coût relatif des composants de minimis des étiquettes dans le cadre du coût total du produit, rendent tous l'impression d'étiquettes très attrayante pour les acheteurs financiers.

Resource Label Group est mon choix en tant que porte-drapeau de la frénésie alimentaire de l'industrie des étiquettes soutenues par le PE. Avec le soutien d'Ares Management, son troisième sponsor de société de capital-investissement, Resource Label a acquis Majestic Labels, basé à Riverside, en Californie, la division d'impression numérique d'étiquettes de Majestic Printing Systems. Majestic est la 27e acquisition pour le Resource Label Group, qui a commencé comme une société à emplacement unique dans le Tennessee en 1991. La société a connu une croissance organique jusqu'en 2005, date à laquelle elle est entrée dans l'écosystème du capital-investissement avec le soutien financier de Lineage Capital. Avec une seule acquisition à son actif, Lineage a passé le flambeau à First Atlantic Capital en 2011. Avec le soutien de First Atlantic, Resource est passé en mode hyper-croissance et a ajouté 21 autres entreprises au cours de la prochaine décennie. Ares Management a repris Resource en 2021 et a continué à entretenir la plateforme. (Voir Private Equity Fuel$ Consolidation of Label Industry – Septembre 2021).

Un autre groupeur d'étiquettes champion, Brook + Whittle, n'est pas en reste lorsqu'il s'agit de faire rouler l'industrie de l'étiquette. Avec le soutien de Genstar Capital, B+W a acquis LLT Labels, spécialiste de la fabrication d'étiquettes à transfert thermique. Située à Stow, dans l'Ohio, la société acquise représente le 17e site de production de B+W. Basé à Guilford, dans le Connecticut, B+W, comme Resource Label, est désormais soutenu par sa troisième société de capital-investissement. B+W est entré dans le monde du capital-investissement en 2009 avec un investissement de RFE Investments, aux côtés du sponsor indépendant Charter Oak Equity. RFE et Charter Oak ont ​​ajouté plusieurs acquisitions, professionnalisé l'entreprise en cours de route et vendu B+W en 2017 à TruArc Partners (né Snow Phipps Group). TruArc Partners a ajouté plusieurs autres sociétés à la plateforme, sortant en 2021 avec la vente à Genstar Capital. Genstar a maintenant ajouté trois autres sociétés au roll-up B+W, y compris l'acquisition du groupe d'étiquettes personnalisées de Cenveo, un virage critique des étiquettes pour Cenveo alors qu'il se déroulait. (Voir Cenveo revient à ses racines – juillet 2022).

Fortis Solutions Group doit également être considéré comme un challenger dans le ring du championnat. Le réseau Fortis s'étend désormais aux États-Unis depuis son emplacement d'origine et son port d'attache à Virginia Beach, Virginie, jusqu'à Napa, Californie, Whitefish, Montana, Lewisville, Texas, et avec l'acquisition des étiquettes Profecta l'an dernier à St-Hubert, Québec, maintenant jusqu'au Canada. Fortis est toujours avec son sponsor secondaire de capital-investissement. Après un roll-up initial de sept ans sans capital-investissement, la société s'est associée à Main Post Capital Partners, basée à San Francisco, en 2017. Main Post Capital Partners a accéléré la phase suivante et Fortis a acquis pas moins de huit sociétés supplémentaires en un peu moins de quatre années. En octobre 2021, Main Post Capital Partners a annoncé qu'il avait quitté Fortis, vendant sa participation à Harvest Partners, un fonds de capital-investissement basé à New York. Harvest a pris la route et a fourni un soutien financier et stratégique aux six sociétés ajoutées à la plateforme Fortis en 2022. Nous prévoyons qu'il ne faudra pas longtemps avant qu'une autre acquisition de Fortis n'apparaisse dans notre journal des transactions. (Voir Private Equity Feeds Industry Growth – Décembre 2022).

Inovar Packaging, dont le siège est à Dallas, au Texas, a été fondée en 1964 en tant que simple imprimeur d'étiquettes unicolores. Il a fallu vingt ans à l'entreprise pour passer à l'impression intégrale en quadrichromie. Six ans plus tard, en 2000, la société se lance dans le jeu des acquisitions en fusionnant avec Label 1 et lance la marque Inovar pour l'entité combinée. Il a fallu un investissement par capital-investissement pour que le jus de la transaction se concrétise chez Inovar, avec l'arrivée d'AES Investors en tant que nouveaux propriétaires en 2016. Nous comptons pas moins de huit acquisitions sous le parrainage d'AES Investors, aboutissant à l'achat de Dion Label Printing. en 2021. Comme pour les autres concurrents du label slug fest, le sponsor de capital-investissement doit finalement quitter l'investissement et réaliser la valeur qu'il a ajoutée via le processus d'acquisition et de conglomération complémentaire. AES n'était pas différent et en 2022, Inovar a été vendu à la société de capital-investissement Kelso & Company. Kelso occupe une place unique dans l'univers des fonds de capital-investissement ; son fondateur Louis O. Kelso était également l'inventeur de l'ESOP moderne lorsqu'il a eu l'idée de structurer un rachat par emprunt avec l'utilisation des actifs du régime de retraite. (Le premier ESOP était étroitement lié à notre industrie, le rachat par les employés d'un éditeur de journaux, mais c'est une histoire pour un autre jour.) Sous le parrainage de Kelso, Inovar a annoncé l'acquisition de Cimarron Label à Sioux Falls, Dakota du Sud. Nous ne serons pas surpris si Kelso accélère le rythme et qu'Inovar participe plus souvent à la compétition.

D'autres concurrents dotés d'un support en PE, mais peut-être pas aussi agressifs que les trois principaux concurrents, sont à diverses étapes de leur cycle de vie en PE, chacun se disputant une position aux premières loges de l'industrie de l'impression d'étiquettes.

Créée il y a plus de 40 ans, AWT a été acquise par la société de capital-investissement Mason Wells en 2015, a réalisé une acquisition, mais pendant cette période, AWT est restée la plupart du temps à l'écart. Morgan Stanley Capital Partners est intervenu et a acquis AWT de Mason Wells en décembre 2020, ajoutant par la suite trois nouvelles acquisitions complémentaires en 2022.

All American Label & Packaging, une société du portefeuille de Heartwood Partners, a acquis Lotus Labels situé à Brea, en Californie. Heartwood est entré dans la compétition en mars dernier lorsqu'il a fusionné All American avec Western Shield Label & Packaging, lui-même acquéreur en série de sociétés d'étiquettes.

ID Images a été très actif dans le secteur de l'impression d'étiquettes au cours des onze années où nous avons suivi les transactions, avec une augmentation significative de la fréquence des transactions depuis l'obtention du soutien financier de Sole Source Capital en 2021. En commençant par un simple stock d'étiquettes thermiques vierges, ID Images a élargi ses capacités via des acquisitions pour inclure une large gamme de produits d'étiquettes. S'engageant à vendre exclusivement par l'intermédiaire de distributeurs, ID Images dispose d'un net avantage lorsqu'un imprimeur d'étiquettes commercial est sur le marché, mais est resté à l'écart des entreprises qui vendent directement.

Il en existe d'autres dans le mix concurrentiel des entreprises d'impression d'étiquettes, telles que Premium Label & Packaging, qui a été créée avec le soutien financier de Dunes Point Capital, et qui a acquis au moins quatre entreprises d'étiquettes. ProAmpac, désormais une société de portefeuille de Pritzker Partners, acquiert occasionnellement des activités d'étiquetage dans le cadre d'une acquisition dans son domaine principal d'emballage flexible et de fabrication de sacs.

Multi-Color Corporation s'est historiquement concentrée sur des transactions plus importantes, notamment son acquisition en 2017 de Constantia Labels basée à Vienne, en Autriche, avec un chiffre d'affaires déclaré de 690 millions de dollars à l'époque. Depuis la fusion avec Fort Dearborn en 2021, Multi-Color a été principalement en marge du roll-up de l'industrie américaine des étiquettes. Avec plus de 13 000 employés, exploitant 109 usines de fabrication d'étiquettes dans plus de 26 pays, l'entreprise est à plus grande échelle. Il en faut simplement plus pour déplacer l'aiguille à cette taille, comme l'acquisition par la société en décembre 2022 de Lux Global Label, qui exploite des usines en Pennsylvanie et à Porto Rico. (Voir Consolidation de l'industrie de l'emballage dans toutes les directions - juillet 2021).

Nous serions négligents si nous ne mentionnions pas CCL Industries dans ce récapitulatif des regroupeurs d'entreprises du label. CCL, l'entreprise mondiale d'emballage basée au Canada, malgré sa taille, est restée à l'écart des guerres d'enchères qui ont caractérisé le roll-up des étiquettes de premier choix aux États-Unis. CCL a plutôt maintenu un processus d'acquisition discipliné à la recherche de niches uniques au sein du segment plus large des étiquettes, y compris les étiquettes et étiquettes horticoles, les étiquettes de vêtements, les étiquettes d'essais cliniques et des segments similaires hautement spécialisés du marché. Alors que le marché s'est réchauffé, CCL a réussi à maintenir un multiple d'achat moyen de 6,1 fois l'EBITDA au cours des trois dernières années. (Voir CCL Industries enfreint les règles – janvier 2022).

* Graphic Arts Advisors, éditeur de The Target Report, a servi de conseiller exclusif à Vista Graphic Communications dans cette transaction.

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Consultez le rapport cible en ligne, avec les journaux des transactions et les liens sources pour février 2023

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Mark Hahn est directeur général et fondateur de Graphic Arts Advisors, une société de conseil et de conseil financier stratégique spécialisée exclusivement dans les secteurs de l'impression, de l'emballage, du courrier, des services de marketing, de la gestion de la marque et des communications graphiques connexes. Avec plus de 35 ans d'expérience en communications graphiques dans les domaines de la finance, des opérations, des ventes, des fusions et acquisitions et de la direction générale, Hahn a occupé les postes de directeur financier, de directeur de l'exploitation et d'autres postes de direction dans plusieurs imprimeries commerciales, ainsi que de fondateur et finalement vendre sa propre imprimerie.

Le cabinet assiste les propriétaires et dirigeants d'entreprises, ainsi que leurs prêteurs, investisseurs et actionnaires dans les domaines suivants : fusions et acquisitions, cession d'entreprise, conseil stratégique et financier, structure du capital et financement, analyse financière, management de transition et de redressement , évaluations d'entreprises et services d'experts-conseils. Hahn est l'auteur de The Target Report et est régulièrement publié et cité dans des revues spécialisées et de gestion de l'industrie de l'imprimerie.

Mark Hahn peut être contacté au (973) 588-7399 ou [email protected]